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我公司本著“客戶滿意是我們所追求的應用的因素之一，客戶所想是我們應(yīng)該做到的”經(jīng)營理念；“質(zhì)量第一預期，客戶第一敢於監督，誠信至上，價格合理結構，交貨及時重要的作用，服務(wù)周到”的企業(yè)宗旨。致力于有機化工產(chǎn)品的生產(chǎn)及經(jīng)營簡單化，并取得了良好的市場效應(yīng)力度，與多家企業(yè)建立了長期的合作關(guān)系，獲得了客戶的一致稱譽系統性。
農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股) ?白糖 原糖小幅震蕩 國內(nèi)挑戰(zhàn)支撐 昨日原糖小幅震蕩勇探新路，因受巴西糖產(chǎn)量下滑的預期提振。主力合約最高觸及14.77美分每磅傳遞，最低跌到14.54美分每磅試驗，最終收盤價格上漲跌0.41%勞動精神，報收在14.76美分每磅。巴西中南部甘蔗主產(chǎn)區(qū)的糖產(chǎn)量料在下一年度降至3年低位切實把製度，因再植的缺乏削減甘蔗單產(chǎn)保供，且乙醇產(chǎn)量增加。Kingsman預估巴西中南部2018-19年度糖產(chǎn)量為3399萬噸進行部署。中南部戰(zhàn)巴西全國唐糖產(chǎn)量的逾90%責任。這一糖產(chǎn)量水平意味著同比下滑210萬噸，并且將是2015-16年度生產(chǎn)的3122萬噸以來最低水平保護好。組建；相對地，國儲拋儲流拍的消息正逐步被市場消化特點，雖然白天糖價再度下跌深刻變革，但在下午收盤時收復失地。參考其他品種的經(jīng)驗和諧共生，我們認為此次拋儲不影響市場中期走勢質生產力，對于中短期投資者可以等待價格企穩(wěn)后，逢低買入1801合約技術交流。而在期權(quán)投資上先進的解決方案，對于現(xiàn)貨商則可以在短期進行持有現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上進行滾動賣出略虛值看漲期權(quán)的備兌期權(quán)組合操作，在未來1-2年創造更多，備兌期權(quán)組合的操作可以作為現(xiàn)貨收益的增強器持續(xù)進行宣講活動；同時對于價值投資者而言，亦可以買入6300至6400行權(quán)價的虛值看漲期權(quán)工藝技術，等待糖價上漲使得虛值期權(quán)變成實值后效率，可以平倉前期低行權(quán)價的看漲期權(quán)并繼續(xù)買入新一輪的虛值看漲期權(quán)（行權(quán)價6500或6600的看漲期權(quán)），并在糖價達到6600元/噸以上時逐步擇機止盈產能提升。 ?棉花及棉紗 美棉繼續(xù)下跌適應性，國內(nèi)棉花承壓回調(diào) ICE棉花期貨昨日繼續(xù)下跌，因?qū)︼Z風瑪麗亞對棉花造成的潛在破壞的擔憂減退通過活化，市場等待棉花收割面向，主力ICE12月期棉跌1.05美分/磅，報每磅68.2美分研學體驗。據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)建設項目，9月14日當周，2017/18年度美棉凈簽約6.31萬噸落實落細，環(huán)比增加4.75萬噸相結合，同比增加1.46萬噸；裝運4.11萬噸，環(huán)比增加1.57萬噸為產業發展，同比增加0.36萬噸範圍和領域，簽約數(shù)量占出口預估（9月USDA)比51%，高于五年均值9%各項要求；國內(nèi)方面更高要求，鄭棉與棉紗承壓回調(diào)，最終棉花主力1801合約收盤報15415元/噸新技術，跌215元/噸共同學習，棉紗主力1801合約收盤報23210元/噸，跌175元/噸深入。儲備棉輪出方面效高，本周第4日輪出30024噸，實際成交29460噸基礎，成交率98.12%性能，成交均價跌124元/噸至14800元/噸，9月22日計劃輪出量在2.68萬噸對外開放，其中新疆棉1.94萬噸〖夹g創新，F(xiàn)貨價持穩(wěn)略漲，CC Index 3128B報15974元/噸資料，較前一交易日上漲2元/噸廣泛應用。下游紗線現(xiàn)貨亦持穩(wěn)上漲，32支普梳紗線價格指數(shù)23400元/噸堅定不移，40支精梳紗線價格指數(shù)26900元/噸∠鄬﹂_放？傊七M高水平，美棉繼續(xù)下跌，國內(nèi)新花逐步上市拓展應用，短期鄭棉受此影響而維持震蕩生產創效，中后期看漲不變，投資者則可以等美棉利空消化完畢逐步逢低買入管理。同時近期棉紗現(xiàn)貨逐步堅挺優化上下，我們可以等待棉紗企穩(wěn)后亦可逐步逢低買入。 ?豆菜粕 美豆出口表現(xiàn)強勁 CBOT大豆昨日小漲收盤報970.6美分/蒲模樣，不過總體仍在區(qū)間箱體震蕩生產體系。周度出口銷售報告利好，最近一周美豆出口銷售量233.8萬噸很重要，遠高于市場預估的120-150萬噸能力和水平。同時USDA公布私人出口商向中國銷售13.2萬噸大豆。目前市場在豐產(chǎn)的利空和需求強勁的利多之間博弈異常狀況。美豆已經(jīng)進入收割期研究，截至上周日收割率4%高效，優(yōu)良率較一周前降1%至59%。豐產(chǎn)的利空已在預期內(nèi)提高，而需求持續(xù)表現(xiàn)強勁將對價格產(chǎn)生支撐機構，相較之前，我們目前對市場相對看好交流。另外隨著美國產(chǎn)量落地基礎，后期關(guān)注點將逐漸轉(zhuǎn)移至南美大豆播種和生長，炒作題材增加推進一步。國內(nèi)方面變動不大經過，上周港口和油廠大豆庫存均有所下降，不過仍處在歷史同期高位力度。上周油廠開機率增至58.72%明確了方向，豆粕日均成交量由一周前11.5萬噸增至16.2萬噸，油廠豆粕庫存此前連續(xù)6周下降勇探新路，不過上周略有回升單產提升，截至9月17日由82.49萬噸升至83.77萬噸。榨利豐厚加上國慶前備貨試驗，本周油廠預計繼續(xù)保持高開機勞動精神。本周現(xiàn)貨上成交和提貨量均明顯增加，昨日豆粕成交量30.32萬噸結構不合理，成交均價2819（+28）動手能力，提貨量7.94萬噸。預計豆粕單邊仍繼續(xù)跟隨美豆意見征詢，基差暫時在當前水平保持穩(wěn)定提升。 ?油脂 商品弱勢 油脂調(diào)整 美豆昨日總體震蕩小漲，受制于美豆出口需求較強的必然要求，市場在短暫調(diào)整后美國需求強勁也將使得平衡表的期末庫存和庫消比增加幅度受限研究成果，價格可能還將保持弱勢震蕩直至季節(jié)性收割低點前。馬盤昨日下跌完善好，九月包括后期產(chǎn)量預計恢復較快大面積，9日1-15日馬棕出口環(huán)比增20%，對印度及次大陸出口量有下滑問題分析，此輪馬來上漲幅度已經(jīng)較高培養，后期一旦產(chǎn)量恢復，馬盤將出現(xiàn)較大幅度調(diào)整更加完善。國內(nèi)基本面變化不是太大推動，棕油庫存36萬噸，豆油137萬噸，節(jié)日備貨已經(jīng)進入后期信息，成交逐漸減少相關，后期棕油到港逐漸增多壓力慢慢凸現(xiàn)出來。商品期貨昨日繼續(xù)殺跌豐富內涵，空頭氛圍持續(xù)生產效率，油脂跟隨走弱，操作上建議觀望市場氛圍適應性，待風險釋放完全后可考慮介入基本面較強的菜油多單節點。另外棕油在持續(xù)上漲后基差走低，相對豆菜油價值上也處于相對高位落地生根，后期產(chǎn)量大概率恢復較快的特點，馬盤也已在調(diào)整，套利上可考慮適時介入豆棕或菜棕價差有效保障。 ?玉米及淀粉 期價小幅反彈 國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)中有跌大數據，其中華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購價繼續(xù)下跌，其他地區(qū)持穩(wěn)進一步提升；淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定空間廣闊，部分廠家下調(diào)報價20-30元/噸。市場消息方面改革創新，天下糧倉重點跟蹤的29家深加工企業(yè)+港口淀粉庫存從上周的16.17萬噸回升至17.69萬噸知識和技能；9月21日分貸分還計劃交易2013年臨儲玉米48970噸，實際成交48953噸新模式，成交均價1335元實現；中儲糧包干銷售計劃交易2014年臨儲玉米903801噸，實際成交755459噸組織了，成交均價1468元服務體系。玉米與淀粉期價早盤震蕩，尾盤小幅增倉上行服務為一體。展望后期問題，考慮到目前玉米遠月期價對應(yīng)的產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)價格高企逐漸顯現，不利于新作玉米的實際需求與補庫需求全會精神。因此，我們維持看空判斷拓展基地；對于淀粉而言集中展示，考慮到環(huán)保檢查影響或趨弱，后期新作玉米上市前后有新增產(chǎn)能投放體系流動性，我們預計遠期供需趨于改善探索創新，結(jié)合玉米期價預期，再加上潛在可能的深加工補貼政策，我們同樣認為遠月淀粉期價亦存在高估新產品。在這種情況下去完善，我們建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期1月玉米/淀粉空單或淀粉-玉米價差套利組合，以8月下旬高點作為止損長遠所需。 ?雞蛋 現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌 芝華數(shù)據(jù)顯示求索，全國雞蛋價格繼續(xù)下跌，其中主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.04元/斤規模，主銷區(qū)均價下跌0.13元/斤穩定發展，貿(mào)易監(jiān)控顯示，貿(mào)易商收貨容易聯動，走貨較慢增持能力，貿(mào)易狀況整體較前一日小幅改善，貿(mào)易商庫存偏低組成部分，較前一日繼續(xù)小幅回升影響，貿(mào)易商看跌預期減弱，其中華東與西南地區(qū)看跌預期較為強烈技術節能。雞蛋期價早盤繼續(xù)下跌指導，午后逐步反彈，大幅收漲國際要求，以收盤價計流動性， 1月合約上漲95元，5月合約上漲45元競爭激烈， 9月合約接近到期持續創新。分析市場可以看出，近期雞蛋現(xiàn)貨價格如期持續(xù)大幅回落空白區，期價跌幅相對小于現(xiàn)貨價格協調機製，期價貼水轉(zhuǎn)為升水，表明市場預期發(fā)生改變形勢，即從過去反映現(xiàn)貨價格高點回落的預期轉(zhuǎn)向后期春節(jié)前上漲的預期實踐者，從盤面表現(xiàn)來看，市場或預期4000左右為1月期價底部區(qū)域約定管轄。在這種情況下數據，建議投資者觀望為宜。 ?生豬 跌跌不休 豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示發揮，昨日全國外三元生豬均價為14.38元/公斤顯著，較前一日再掉0.06元/公斤。豬價繼續(xù)下跌沒商量開放以來，今早收來消息占，屠企收購價再降0.1元/公斤高質量。東北價格已破7，華北局地亦失守激發創作，主流價14元/公斤前景。華東地區(qū)豬價下跌地區(qū)有所減少，除山東外其他地區(qū)價格還在14.5元/公斤以上增幅最大。華中地區(qū)河南領(lǐng)跌大大提高，下降幅度0.15元/公斤。兩湖暫穩(wěn)研究成果，主流價14.3元/公斤取得了一定進展。華南地區(qū)普跌0.1元/公斤，兩廣主流價14.5元/公斤體驗區，海南14元/公斤增多。西南跌0.1元/公斤，川渝15.1元/公斤有望。傳說的金九銀十也就這么回事了進一步推進，短期價格無有利支撐，出欄增多是事實方案，屠企順勢收豬應用的選擇，增量并不明顯，預期豬價繼續(xù)下跌左右。 能化 ?動力煤 港口現(xiàn)貨僵持背景下，期價高位回調(diào) 受黑色整體氛圍不佳及政策性保供應(yīng)等消息打壓，昨日動煤期貨大幅回調(diào)可靠保障，主力01合約夜盤收報635.6自然條件，1-5價差縮窄至56.4。現(xiàn)貨市場方面開展，受即將召開的十九大會議的影響互動互補，陜西、山西部分露天礦停產(chǎn)意向、減產(chǎn)意料之外，雖然內(nèi)蒙古放開對火工品限制，但產(chǎn)地供應(yīng)仍較緊張形式，坑口煤價延續(xù)漲勢置之不顧。港口方面，港口煤價高位僵持進一步提升，受成本偏高以及對于遠期市場風險考慮等因素影響空間廣闊，貿(mào)易商上貨積極性不高營造一處，下游對于當前偏高位的報價接受程度也不高改革創新，秦皇島5500大卡動力煤末煤+0至702元/噸知識和技能。 消息面上，近日發(fā)改委發(fā)布關(guān)于做好煤電油氣運保障工作的通知稱新模式，各省區(qū)市和相關(guān)企業(yè)要加強煤炭產(chǎn)運需動態(tài)監(jiān)測分析實現，及時發(fā)現(xiàn)和協(xié)調(diào)解決供應(yīng)中出現(xiàn)的突出問題，努力保障十九大召開前后煤炭穩(wěn)定供應(yīng)組織了。 北方港口庫存震蕩回升可以使用，其中秦港日均裝船發(fā)運量57.5萬噸，日均鐵路調(diào)進量66萬噸紮實，港存+8至562萬噸效高化；曹妃甸港庫存-3至317萬噸，京唐港國投港區(qū)庫存+4至108萬噸投入力度。 昨日電廠日耗震蕩回升創造，沿海六大電力集團合計耗煤73萬噸，合計電煤庫存983萬噸貢獻法治，存煤可用天數(shù)13.5天設備製造。 昨日煤炭沿海運費漲勢放緩，中國沿海煤炭運價指數(shù)報1172攻堅克難，較前一日上漲0.01%管理。 整體來看，9-10月重要會議雙向互動、產(chǎn)地環(huán)保/安檢或?qū)⒗^續(xù)限制供應(yīng)釋放效率和安，下游電廠日耗雖有下降，但仍在較高水平品牌，現(xiàn)貨支撐強烈範圍。而對于期貨盤面來說，01合約對應(yīng)取暖旺季紮實做，但時間上有置換產(chǎn)能投放壓力空間廣闊，高位壓力顯現(xiàn)，關(guān)注周邊市場整體氛圍提供深度撮合服務、日耗回落幅度及先進產(chǎn)能釋放情況服務品質。 ?PTA 聚酯產(chǎn)銷一般，PTA偏弱運行 昨日商品整體氛圍不佳組成部分，PTA弱勢下跌影響，主力01合約夜盤報收5268，1-5價差擴大至92的過程中。市場成交有所放量發展契機，主流供應(yīng)商采購現(xiàn)貨為主，部分聚酯工廠有所接盤促進進步，市場基差繼續(xù)收縮發力。日內(nèi)主流現(xiàn)貨和01合約商談成交基差在貼水20-35優勢領先，倉單和01合約報盤在貼水30；白天5185-5275自提成交智能設備，5263-5281送到成交不可缺少，5239倉單成交。 昨日PX報價震蕩回落特點，亞洲隔夜CFR盤報847美元/噸（-3）積極回應，加工費850附近。PX 10月報840美元/噸又進了一步，11月852美元/噸多種場景。未來國內(nèi)PX可能會去庫存，但預計仍不會缺貨規劃。 PTA裝置方面使用，江蘇一套年產(chǎn)150萬噸的PTA裝置檢修時間延長5天左右；華彬一停產(chǎn)中的PTA企業(yè)第一船PX近日抵港發行速度，但儲罐事宜尚未完全落實更加堅強，保守預計11月份開車；福建一停產(chǎn)中的PTA企業(yè)已簽訂重組協(xié)議性能，屆時開車進程可能加快初步建立，初步計劃四季度部分產(chǎn)能恢復開車。 下游方面供給，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷整體依舊一般的方法，至下午3點半附近平均估算在6-7成；直紡滌短銷售一般進行探討，下游剛需補貨落到實處，大多產(chǎn)銷在5-8成附近。 整體來看最新，9-10月份 PTA裝置檢修技術創新，加之聚酯低庫存、高負荷重要作用，短期供需結(jié)構(gòu)仍有支撐持續向好。不過對期貨01合約來說，成本端PX四季度支撐乏力充足，自身新老裝置11-12月恢復壓力下盤面高加工費難以維持進展情況，PTA回調(diào)壓力仍存，關(guān)注商品市場整體氛圍綠色化發展、下游聚酯產(chǎn)銷&庫存變動以及國際油價情況至關重要。 ?天膠 滬膠1801短期可能企穩(wěn) 關(guān)于近期下跌（1）1801價差高效率回歸，來自 8月數(shù)據(jù)低于多頭預期效果，驗證空頭的需求偏弱（2）供應(yīng)側(cè)板塊走弱使用。（3）橡膠產(chǎn)業(yè)內(nèi)合規意識，盤面配置空頭的居多，非標套基本情況，三者走向一致，導致11個交易日回歸800點高端化。2力量、短期，我認為14500-15000會停留提單產，反彈看整個工業(yè)品和黑色深入實施。 ?PE 節(jié)前備貨需求仍有待釋放、內(nèi)外倒掛擴大&宏觀和商品氛圍轉(zhuǎn)弱發展空間，短期仍有壓力 9月21日國內(nèi)中石化華北效果、華東、華中足了準備、中油華北合作關系、華東、華南深刻內涵、西南傳遞、西北大區(qū)LLD出廠價下調(diào)50-200元/噸，華北低端市場價格回落至9350元/噸（煤化工）深入闡釋，目前L1801升水華北現(xiàn)貨至170元/噸相關性，石化廠出廠價大面積下調(diào)，貿(mào)易商較多倒掛市場價出貨物聯與互聯，下游接貨意向一般穩定，但對低價貨源的需求有增，現(xiàn)貨端壓力仍存供給；另外9月20日CFR遠東低端折合人民幣價為9847元/噸優勢與挑戰，盤面對外盤倒掛至327元/噸，現(xiàn)貨仍倒掛至497元/噸解決方案，外盤潛在支撐增強創造，將持續(xù)影響到10月份的進口量；相關(guān)品價差來看貢獻法治，HD-LLD和LD-LLD價差分別為750和650元/噸設備製造，相關(guān)品對盤面壓力繼續(xù)緩解，非標套利機會仍較少高質量。整體從價差來看相對簡便，外盤潛在支撐增強，相關(guān)品壓力繼續(xù)緩解流程，現(xiàn)貨端壓力隨著價格回落而逐步緩解合作，雖然受美聯(lián)儲縮表和整體商品氛圍轉(zhuǎn)弱的影響勃勃生機，期貨價格大跌繼續(xù)抑制短期需求，但臨近節(jié)日的備貨需求很有釋放可能極致用戶體驗。 從供需面來看提供有力支撐，昨日石化庫存繼續(xù)回落至70萬噸附近，且節(jié)前石化仍持續(xù)讓利去庫存建議，另外前期套保固化現(xiàn)貨集中釋放品率，再加上近期宏觀和商品氛圍轉(zhuǎn)弱增加了短期壓力，不過這些利空在前期價格回落中將逐步被消化不斷發展，再加上近期下游存在節(jié)前備貨需求積極影響，價格一旦企穩(wěn)，需求大概率將會出現(xiàn)緊密協作，另外內(nèi)外倒掛有所擴大越來越重要，非標品壓力緩解，現(xiàn)貨端壓力逐步被市場消化后發揮重要作用，后期仍存在因需求好轉(zhuǎn)再次回升的概率（節(jié)前備貨）醒悟，因此建議節(jié)前等待輕倉試多的機會，前期空頭謹慎持有高質量，預計今日主力L1801價格運行區(qū)間9450-9650元/噸能運用。 ?PP 宏觀和商品氛圍轉(zhuǎn)弱、裝置重啟壓力&價差支撐智能設備、備貨需求不可缺少，PP謹慎偏空 9月21日，國內(nèi)中石化華北特點、華南積極回應、中油華南大區(qū)拉絲PP出廠價下調(diào)200元/噸，華東低端市場價繼續(xù)回落至8500元/噸又進了一步，PP1801對華東現(xiàn)貨升水縮窄至110元/噸多種場景，期貨價格承壓，貿(mào)易商加大解套出貨規劃，下游逢低剛需采購先進水平，低價貨源有所消化，現(xiàn)貨面壓力有緩解全面展示；山東丙烯單體低端價格繼續(xù)反彈至8100元/噸重要平臺，粉料支撐價位為8800元/噸附近，粉料已無利潤核心技術，替代支撐將逐步體現(xiàn)應用提升；另外9月20日CFR遠東低端外盤人民幣價格小幅回落至9233元/噸，PP1801對外盤倒掛至623元/噸，現(xiàn)貨倒掛至733元/噸發展的關鍵，出口窗口已打開道路，外盤支撐繼續(xù)增強。從價差上看真諦所在，基差維持相對低位指導，盤面固化貨源回流現(xiàn)貨后進而壓制盤面，近期貿(mào)易商也是加大出貨力度充分，短期壓力有增進一步完善，不過隨著價格的回調(diào)，后市壓力可以看到逐步緩解優化服務策略，且下游接貨意愿有所回升關規定，再加上盤面和現(xiàn)貨都持續(xù)較大幅度倒掛外盤發展基礎，以及盤面也臨近粉料替代支撐兩個角度入手，整體下行動能減弱，價差支撐也有增強同期。 從供需面來看生產效率，昨日PP裝置檢修率暫穩(wěn)至14.55%，拉絲比例暫穩(wěn)至28.23%效果，拉絲PP存量供應(yīng)穩(wěn)定使用，不過近期神華包頭、石家莊煉廠和海偉石化有重啟計劃密度增加，另外新產(chǎn)能釋放也將陸續(xù)兌現(xiàn)（寧煤三期有效性、云天化(行情600096,診股)和中天合創(chuàng)），再加上目前基差持續(xù)偏低機遇與挑戰，固化到01合約上的貨源都逐步回流至現(xiàn)貨廣泛關註，不過這部分壓力隨著價格的回落，已有一定消化共創輝煌，且近期塑編需求陸續(xù)低位回升具有重要意義，整體需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)仍未被證偽，再加上十一節(jié)前存在備貨需求大部分，目前PP仍將是現(xiàn)貨端壓力繼續(xù)消化和需求季節(jié)性回升之間的博弈強大的功能，因此短期盤面或謹慎偏空，關(guān)注需求回升解決方案、內(nèi)外倒掛和粉料替代等對盤面的支撐優勢，預計今日PP1801價格運行區(qū)間為8500-8650元/噸。 ?甲醇 MEG補跌增產、烯烴利潤低位&貼水現(xiàn)貨結構、產(chǎn)區(qū)偏緊，甲醇偏空謹慎 現(xiàn)貨：9月21日甲醇現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，其中太倉低端價格為2730元/噸規模最大，山東穩中求進、河南、河北最深厚的底氣、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價格分別為2670（-200）協同控製、2700（-200）、2720（-260）品質、2520（-500運費）和2750（-180運費）元/噸利用好，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價格為2870-3020元/噸，產(chǎn)銷套利窗口完全關(guān)閉解決問題，01對太倉繼續(xù)倒掛至32元/噸系列，考慮到產(chǎn)銷套利窗口持續(xù)關(guān)閉，這無疑對港口現(xiàn)貨和盤面都有間接支撐相互配合； 內(nèi)外價差：9月20日CFR中國現(xiàn)貨人民幣價格再次回落至2895元/噸（含50港雜費）慢體驗，MA801倒掛外盤價格至197元/噸，華東現(xiàn)貨倒掛外盤至165元/噸智能化，外盤對國內(nèi)現(xiàn)貨和盤面支撐增強科技實力。 成本：昨日鄂爾多斯(行情600295,診股)和山東濟寧5500大卡坑口煤為391和640元/噸，對應(yīng)到盤面的成本為2221和2344元/噸建設，另外是川渝氣頭甲醇成本對應(yīng)到華東為1830元/噸在此基礎上，華北焦爐氣對應(yīng)到華東為2240元/噸，目前產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨拋盤利潤仍維持高位前來體驗； 新興需求：盤面加工費來看自主研發，PP+MEG再次回落至2437元/噸，仍處于相對高位綠色化，不過PP-3*MA日盤的盤面和現(xiàn)貨加工費再次回落至570和310元/噸不同需求，昨日MEG盤面大跌，變相增加了PP所帶來的壓力拓展； 綜合來看創造更多，昨日期貨價格繼續(xù)大幅回落，主要是MEG和美聯(lián)儲縮表致整體商品氛圍急轉(zhuǎn)直下不斷進步，且PP短期仍面臨新產(chǎn)能工藝技術、裝置重啟和盤面固化現(xiàn)貨流出的壓力，不過基本面壓力有逐步緩解的跡象規模，且現(xiàn)貨價格仍表現(xiàn)堅挺近年來，盤面貼水現(xiàn)貨擴大，再加上文萊裝置按計劃停車以及海事局文件確認后的利多支撐發展目標奮鬥，本周華東港口庫存也高位回落技術先進，短期謹慎偏空，不建議追空，預計日盤MA801價格運行區(qū)間為2680-2750元/噸認為。 ?原油 市場聚焦歐佩克JMMC月度會議 l 市場要聞與重要數(shù)據(jù) 1. WTI 11月原油期貨收跌0.14美元服務好，跌幅0.28%，報50.55美元/桶反應能力。布倫特11月原油期貨收漲0.14美元共謀發展，漲幅0.25%，報56.43美元/桶結構重塑。NYMEX 10月汽油期貨收報1.6438美元/加侖聽得懂。NYMEX 10月取暖油期貨收報1.8153美元/加侖。 2. 據(jù)悉本次減產(chǎn)監(jiān)督會議預計將于北京時間周五下午四點在維也納舉行高質量發展，科威特主持全方位，委內(nèi)瑞拉、阿爾及利亞影響力範圍、俄羅斯等多國官員將參加會議大局。路透報道稱，此次會議將討論延長減產(chǎn)協(xié)議及對出口進行監(jiān)控以評估減產(chǎn)執(zhí)行率等議題應用提升。但歐佩克代表稱主動性，目前各國尚未就減產(chǎn)協(xié)議延長的時間達成共識創造性，一切均有待討論發展的關鍵。 3. 俄羅斯能源部長：OPEC及非OPEC國家將在維也納會議上討論原油出口監(jiān)管問題。據(jù)市場消息性能，OPEC技術(shù)委員會建議產(chǎn)油國部長對原油出口進行監(jiān)督多種方式，作為減產(chǎn)協(xié)議的補充。 4. 高盛：預計OPEC會談不會延長石油減產(chǎn)協(xié)議技術創新，但現(xiàn)在就下定論還言之過早深入交流研討。相信OPEC石油減產(chǎn)監(jiān)督委員會本周并不會建議延長減產(chǎn)協(xié)議。當前基本面強勁廣泛應用，支持高盛重申布油年底看漲至58美元/桶的預期關註度。 5. 油輪跟蹤網(wǎng)站TankerTracker：預計截至10月7日歐佩克原油四周出口量將下降14萬桶/日至2382萬桶/日。 l 投資邏輯 近期市場聚焦OPEC月度的JMMC會議哪些領域，市場較為關(guān)注的幾個問題主要集中在：1.是否會延長減產(chǎn)協(xié)議敢於挑戰；2.如何加強減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行與監(jiān)督，是否會監(jiān)控出口指標建立和完善；3.尼日利亞和利比亞是否會加入減產(chǎn)隊伍提供了遵循。總體來看大型，由于今年石油庫存去化較為顯著服務效率，OPEC在目前時間點可能還不會考慮延長減產(chǎn)協(xié)議，但不排除在明年一季度召開臨時會議延長減產(chǎn)，我們估計今天JMMC會議上將重點討論如何加強減產(chǎn)的監(jiān)督與執(zhí)行統籌發展，不過目前監(jiān)督出口量仍有諸多技術(shù)性難題尚待解決深化涉外。尼日利亞和利比亞目前產(chǎn)量還未完全復產(chǎn)至正常水平，加入減產(chǎn)的概率可能不大生產製造。 ?瀝青 商品市場整體下行 瀝青現(xiàn)貨出貨有所好轉(zhuǎn) 觀點概述： 昨日整體商品期貨市場呈現(xiàn)下行走勢服務延伸，焦煤、硅鐵跌幅超過5%具有重要意義，化工品也普遍下行進一步，甲醇跌幅超過4%，橡膠強大的功能、PVC跌幅超過3%實際需求，具體瀝青期貨在日盤期間保持震蕩下行走勢，主力合約1712昨日下午收盤價2438元/噸優勢，較昨日結(jié)算價下跌34元/噸善謀新篇，跌幅1.38%，持倉681548手提供堅實支撐，成交965500手還不大。此次下行更多是受到商品市場整體氛圍的影響，瀝青基本面并無進一步惡化的趨勢信息化技術。 現(xiàn)貨市場繼續(xù)保持穩(wěn)定發揮作用，華東市場主流成交價格2400-2500元/噸，山東市場主流成交2350-2450元/噸逐步顯現，華南市場主流成交價格2450-2550元/噸銘記囑托。目前來看，環(huán)保督察結(jié)束之后自動化裝置，下游道路施工在逐步恢復示範，山東地區(qū)在環(huán)保督察結(jié)束之后，煉廠出貨已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)有很大提升空間，華東地區(qū)也在逐步恢復運行好，但目前該地區(qū)降雨較多，仍并未放量可能性更大，華北在十一假期之前貿(mào)易商備貨較為積極部署安排，整體出貨情況較好，華南地區(qū)由于今日天氣情況較好關鍵技術，整體出貨也較為順暢了解情況。目前北方地區(qū)距離10月中下旬還有接近1個月左右的施工期，環(huán)保影響道路施工放緩技術研究，近期應(yīng)有趕工情況重要的，支撐瀝青需求開展研究。疊加國慶假期臨近，山東相互融合、河北首要任務、東北等地區(qū)出現(xiàn)集中囤貨情況，煉廠庫存壓力逐漸緩解不同需求。成本端觀察發展，目前瀝青現(xiàn)貨已處于相對地位，原油價格上調(diào)后總之，煉廠理論利潤上周下降了110元面向，為154元/噸，現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)的空間較為有限研學體驗。但應(yīng)當注意今年受到環(huán)保因素對需求端的影響以及冬季大氣污染整治建設項目，未來需求或會不及預期。此外今年各地地煉瀝青代加工量大幅提高模式，瀝青產(chǎn)量和產(chǎn)能均大幅增加自動化，到年底現(xiàn)貨市場應(yīng)保持供應(yīng)相對充分的狀態(tài)。 總體來看高品質，相對于處于傳統(tǒng)旺季需求的瀝青來講不折不扣，進一步大幅下跌的空間有限，預計未來隨著下游施工的回升資源優勢，會有進一步上漲空間高效利用。 策略建議： 2500元價位，逢低做多長效機製，關(guān)注月度價差變化講實踐。 策略風險： 瀝青產(chǎn)量過剩數字技術，供應(yīng)過度釋放奮戰不懈，國際油價大幅波動。 量化期權(quán) 豆粕賣出寬跨可逐步止贏措施，白糖隱含波動率回升 ?豆粕期權(quán) 豆粕期貨主力1月合約大大縮短，9月21日價格繼續(xù)振蕩，日盤價格收于2741元/噸緊密相關，當日成交量為91萬手更默契了，持倉量188萬手，成交量培訓、持倉量維持穩(wěn)定不合理波動。 豆粕期權(quán)今日成交量維持穩(wěn)定，總成交量1.13萬手（單邊重要工具，下同）積極拓展新的領域，持倉量12.77萬手配套設備。1月合約成交量占所有合約成交量的73%，持倉量占所有合約持倉量的70%相對開放。豆粕期權(quán)的單邊持倉頭寸限額由300放寬至2000推進高水平，市場成交活躍度顯著提升。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動至0.52拓展應用，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值則維持在0.63生產創效，情緒繼續(xù)維持中性偏樂觀，預計國慶前都將維持窄幅振蕩的行情管理。 USDA月度供需報告公布后，隱含波動率持續(xù)下行。1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價移動至2750的位置戰略布局，隱含波動率繼續(xù)下行至16.94%長遠所需，隱含波動率與60日歷史波動率的差值擴大至-1.83%。9月USDA月度供需報告公布后讓人糾結，隱含波動率與歷史波動率背離的局面或?qū)⒔Y(jié)束規模，盤面價格預計將維持小幅波動，隱含波動率處于相當?shù)臀换?，建議賣出寬跨期權(quán)頭寸（賣出M1801-C-2800和M1801-P-2600）可逐步止盈出場聯動，防范周末帶來的波動加劇風險，賣出寬跨期權(quán)今日損益為2元/份共同努力。 ?白糖期權(quán) 白糖期貨主力1月合約9月21日價格走低行業內卷，日盤價格收于6135元/噸，今日1月合約成交量為47萬手逐漸完善，持倉量為69萬手參與能力，成交量、持倉量維持穩(wěn)定是目前主流。 白糖期權(quán)今日總成交量為0.67萬手（單邊充分發揮，下同），總持倉量為6.47萬手充分發揮。白糖期權(quán)的單邊持倉頭寸限額同樣由200放寬至2000選擇適用，期權(quán)成交量、持倉量顯著增加設計。目前1月合約成交量占比為74%業務指導，持倉占比為57%。今日白糖期權(quán)整體成交量PC_Ratio移動至0.66就此掀開，持倉量PC_Ratio則維持在0.90長足發展，白糖期權(quán)成交活躍度再次走低，PC_Ratio對情緒的反應(yīng)能力有限穩步前行。 目前白糖60日歷史波動率為11.87%結構不合理，1月平值期權(quán)隱含波動率拐頭上行至12.41%良好。目前1月平值期權(quán)隱含波動率與歷史波動率的差值縮小為0.54%。波動率上行銘記囑托，賣出期權(quán)組合風險增長引領，建議謹慎持有賣出寬跨期權(quán)頭寸（賣出SR801P6000和SR801C6400），收獲期權(quán)時間價值開放以來，今日賣出寬跨組合（SR801P6000和SR801C6400）損益為4.5元/份占。 ?國債 “縮表”塵埃落定，現(xiàn)券收益率上行華 行情回顧： 國債期貨全天震蕩走低多數(shù)收跌提供了有力支撐，市場情緒不高激發創作。5年期主力合約TF1712收盤跌0.07%報97.450 元，成交量9179手進一步意見，較上一交易日減少606手增幅最大，持倉量64582手，減少164手生產能力。三張合約總成交9283手標準，減少553手，總持倉65486手堅持好，減少135手即將展開。10年期主力合約T1712收盤跌0.15 %報94.97 元，成交量35365手特性，增加7621手傳承，持倉75017手，減少74手建言直達。三張合約總成交35586手多種，增加7704手，總持倉76789手充分發揮，減少24手發展成就。 市場分析： 10月啟動縮表，現(xiàn)券收益率上行：美聯(lián)儲9月FOMC聲明顯示同時，今年10月起啟動漸進式被動縮表互動式宣講，同時維持基準利率1%~1.25%不變。預計2017年還將加息一次模式，導致市場短期對貨幣緊縮仍心有余悸。美國國債收益率大幅上行提升，境內(nèi)銀行間現(xiàn)券市場收益率受到傳導性影響上漲幅度擴大高品質。但央行一早已經(jīng)定調(diào)流動性穩(wěn)健中性，再者受到中國四季度經(jīng)濟預期下調(diào)影響支撐能力，央行大概率不會跟隨美聯(lián)儲加息腳步資源優勢，海外傳導性風險影響時間有限高效利用。 維穩(wěn)基調(diào)如初，資金面逐日趨緩：央行周四進行400億7天不斷完善、200億28天期逆回購操作數字化，中標利率分別為2.45%、2.75%基礎上，均與上次持平各領域。當日有600億逆回購到期，完全對沖到期資金規(guī)模保持競爭優勢。央行公開市場連續(xù)兩日對沖到期進行培訓，維穩(wěn)基調(diào)如初。銀行間質(zhì)押式回購利率多數(shù)下跌長效機製，資金面逐日趨緩法治力量。但在流動性壓力緩和后市場仍無交易熱情，表明市場資金在聯(lián)儲縮表啟動后和季末MPA考核來臨前仍然偏謹慎分享。 國開債需求旺盛共享，進出口行債需求疲軟：國開行3年期固息增發(fā)債中標收益率4.1970%，投標倍數(shù)3.75方式之一，7年期固息增發(fā)債中標收益率4.3486%全面闡釋，投標倍數(shù)4.03。進出口行3年期固息增發(fā)債中標收益率4.2801%競爭力所在，投標倍數(shù)2.26引人註目，5年期固息增發(fā)債中標收益率4.3322%，投標倍數(shù)2.21溝通機製，10年期固息增發(fā)債中標收益率4.3664%好宣講，投標倍數(shù)2.39。一級市場招標結(jié)果分化領先水平，國開行兩期債中標收益率均低于中債估值，需求旺盛。而進出口行三期債中標收益率多高于中債估值戰略布局，需求疲軟事關全面。 操作建議： 美聯(lián)儲縮表靴子正式落地，美聯(lián)儲表現(xiàn)出“近鷹遠鴿”的加息立場狀態，雖然境內(nèi)國債受到美債傳導性沖擊而收益率走高技術節能，但目前債市的主要矛盾仍在流動性，央行一早已經(jīng)定調(diào)流動性穩(wěn)健中性廣泛認同，再者受到中國四季度經(jīng)濟預期下調(diào)影響國際要求，央行大概率不會跟隨美聯(lián)儲加息腳步，海外傳導性風險影響時間有限全面協議。銀行間質(zhì)押式回購利率多數(shù)下跌重要部署，資金面逐日趨緩具體而言。但在流動性壓力緩和后市場仍無交易熱情，表明市場資金在聯(lián)儲縮表啟動后和季末MPA考核來臨前仍然偏謹慎智慧與合力。維持季末前期債窄幅震蕩判斷不變喜愛。 免責聲明：本報告中的信息由華泰期貨整理分析，均來源于已公開的資料開放要求，報告中的信息分析或所表達的意見并不構(gòu)成對投資的建議向好態勢，投資者因報告意見所做的判斷，以及有可能產(chǎn)生的損失自行承擔迎來新的篇章。 .klinehk{margin:0 auto 20px;}
前三季度共創美好，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟整體運行良好，不僅實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸目標薄弱點，且在繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣政策以及結(jié)構(gòu)調(diào)整各項政策全面實施環(huán)境下覆蓋範圍，GDP增速反有小幅回升。數(shù)據(jù)顯示積極性，2017年8月份奮勇向前，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%，1-8月份實施體系，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.7%組建。綜合來看，高耗能制造業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)回落效果較好，但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)重要的意義、裝備制造業(yè)則保持較快增速，相關(guān)投資也加速流向新興產(chǎn)業(yè)等多個領域。雙創(chuàng)投資增速繼續(xù)提升再獲，伴隨著工業(yè)轉(zhuǎn)型升級，中國經(jīng)濟加速新舊動能轉(zhuǎn)換應用擴展。 化工行業(yè)內(nèi)體驗區，受到環(huán)保督查政策的具體措施全面落實，以及落后產(chǎn)能的全面出清活動上，部分行業(yè)景氣度得以回升有望，加上新興領(lǐng)域需求增幅明顯，尤其煤炭導向作用、鋼鐵行業(yè)上半年由于行業(yè)產(chǎn)能顯示、開工率以及價值重心得以不斷修正，企業(yè)盈利能力不斷得以提升處理方法，上半年以黑色系產(chǎn)品為代表所創(chuàng)造的牛市行情重要作用，使得行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)集體扭虧為贏得大好局面，加上去庫存周期支撐習慣，企業(yè)運營狀況得以全面改善充足。 但進入金九銀十化工行業(yè)傳統(tǒng)需求旺季，市場走勢卻差強人意的積極性，由于內(nèi)需增長無明顯亮點出現(xiàn)綠色化發展，而環(huán)保政策風暴歸于平緩，部分行業(yè)開工率逐漸回升甚至處于歷年來的高位不久前，但實際消費量未出現(xiàn)大幅增長跡象用上了，因此黑色系產(chǎn)品首當其沖出現(xiàn)大幅跳水行情，但行業(yè)開工率仍處高位能力建設，后續(xù)很可能再度進入去庫存周期關註。因此，上半年部分行業(yè)過熱現(xiàn)象進入四季度后將得以進一步調(diào)整無障礙，且不利于落后產(chǎn)能出清連日來，并很可能導致供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段成果功虧一簣。因而下半年化工行業(yè)整體處于“降溫”階段認為，各種“概念化”的炒作行情產(chǎn)生的虛高泡沫將由市場自身所消化系統。 外圍環(huán)境來看，美國縮表預期繼續(xù)增強重要意義，但實際經(jīng)濟復蘇動力依然偏弱交流等，對新興經(jīng)濟體的沖擊風險仍存，歐洲等其他主要外貿(mào)區(qū)面臨退出貨幣寬松周期規劃，加上貿(mào)易保護主義壁壘在全球范圍內(nèi)蔓延提高，將對國內(nèi)對外出口形勢不斷施壓，四季度預期增速將繼續(xù)下滑進入當下。 由此可見紮實，下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速將繼續(xù)處于L型底部運行，而新興領(lǐng)域尚不足以支撐有效需求可占據(jù)主要比例保持競爭優勢，傳統(tǒng)領(lǐng)域結(jié)構(gòu)失衡局面很難在短期內(nèi)得以有效扭轉(zhuǎn)進行培訓，化工行業(yè)內(nèi)具體產(chǎn)業(yè)整體將處于降溫周期，將影響工業(yè)增加值數(shù)據(jù)將很可能出現(xiàn)疲軟局面完成的事情。在無新動能物聯與互聯、消費增長亮點出現(xiàn)情況下，化工行業(yè)投資增速將繼續(xù)下滑并很可能持續(xù)負增長局面改造層面，四季度預計化工產(chǎn)品市場重心將下探尋求底部支撐供給，很可能仍將以黑色系為首，且預計整體去庫存周期相對拉長經驗分享，行業(yè)內(nèi)企業(yè)效益預期周期性下降解決方案，部分行業(yè)的價格泡沫以及虛高利潤空間將理性回歸，受到有效壓縮。 .klinehk{margin:0 auto 20px;}
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